投资框架
投资框架
Letmo 投资框架的简明概述。
投资很容易，跑赢很难。
通过投资赚钱是容易的。把钱放进低成本指数 ETF，长期持有，你会在可控风险水平下获得不错的市场回报。
更难的问题是，在这个基准之上长期、反复、并且不依赖失控风险地获得额外回报。Letmo 尝试通过同时探索多头和空头两侧的机会来做到这一点。
如何跑赢市场。
Letmo 认为，持续跑赢市场需要一组连续条件：
- 投资者必须能够基于商业理解、数据和实践判断，形成独立观点。
- 这个观点必须不同于市场当前共识。
- 独立观点必须比市场共识更正确。
- 在合理时间范围内，市场必须认识到这种差距，并向现实调整。
每一步都很难。每一步都可能失败。这些条件是持续跑赢市场的必要条件，但并不充分。即使这些条件都存在，最终结果仍然取决于仓位大小、时间周期，以及表达这个想法所需要承担的成本。
多头研究。
在多头侧，Letmo 寻找长期经济特征可能强于市场认知的公司。
研究从基本面开始：公司的商业模式、竞争位置、运营质量、管理层、历史增长和未来增长预测。Letmo 试图理解的不只是这家公司是否优秀，也包括市场是否低估了这门生意的持久性或价值。
估值很重要。预期回报会通过增长假设、退出估值倍数和一系列可能结果来评估。这个过程也会考虑判断的信心程度、下行风险、会计质量、财务造假风险，以及如果投资假设错误可能发生什么。
空头研究。
在空头侧，Letmo 寻找市场预期、估值或商业现实之间存在明显错配的情况。
空头候选通常分为两类。第一类是真实存在、商业模式可行，但市场预期或估值已经变得难以支撑的公司。第二类是结构薄弱、推广色彩强、或者主要依赖故事驱动的公司，在这些公司里，叙事承担了远多于基本面的工作。投资者兴奋可能更多建立在口号、技术热词、付费宣传或希望之上，而不是持久的商业现实。
空头研究关注商业模式是否可行、技术主张、创始人和管理层背景、付费推广、基本面、现金余额、现金消耗、稀释速度，以及如果投资假设错误会带来的后果。Letmo 也会研究交易另一侧的投资者群体。看多社群中的天真程度、过度自信和薄弱推理，可能是一个重要信号，揭示市场叙事已经偏离现实多远。