研究报告

这家公司问题很多。让我有所顾虑的是，它手里的 permit 和各种基础设施排队位置，可能对“有钱但没时间”的玩家存在一定期权价值。

我不看好用高收益永续优先股融资去买比特币这个基本模式。我看到的机会更窄：普通股相对剩余净资产的高 premium 很难长期维持。

我认为 PureCycle 有真实产品，也面对真实需求。我的怀疑在单位成本和产品质量，而不是再生聚丙烯有没有客户；这也意味着我的自信程度有限。

我不认为深海采矿目前具备商业经济性。大家最关注 permit，但拿到许可并没有回答更难的问题：能不能以合理成本收集、提升、处理并卖掉这些结核。

Plug Power 的叉车产品是真的，也有真实的室内仓库使用场景。我的空头 Thesis 更简单：氢作为商业能源仍然太贵，公司的单位经济和现金需求一直在反映这个问题。

Tesla 是一家真实且重要的公司。我不同意的是价格：收入停滞，多个季度盈利下降，但估值仍假设好几个未来业务都会变得极其庞大并且拥有异常高的利润。

我认为量子计算距离商业化盈利至少还有几十年，前提还是它最终真有广泛用途。硬件只是问题的一半：算法和现实需求同样难，而这一点经常被轻轻带过。

SpaceX 是一家非常优秀的运营公司。我仍认为 IPO 估值严重过高，而刻意压低的初始流通盘加上快速指数买入，可能先把价格推得离商业价值更远。