长期笔记
综合笔记： 氢能源叉车产品是真的， 也是有真实的需求场景的 - 室内大仓库。 但是他们的Unit Economy应该是有问题的。 氢能源作为商业能源的成本还是太高了。
技术路线： 氢能源叉车， 绿色氢能源制造。 | 氢能源叉车在一些仓库和冷库好像是有真的需求的， 因为室内不能产生二氧化碳， 另外电池充电会影响使用效率造成需要购买更多叉车。 可替换电池那？
- 技术底层， 和BE的对比： 核心劣势（燃料娇贵）： 低温环境下，必须依赖昂贵的铂金催化剂来激发反应。更糟糕的是，铂金极易被一氧化碳等杂质“毒死”。因此，PLUG 的机器必须使用纯度极高（99.999%）的氢气，绝不能直接烧天然气。 优势： 启动极快，响应迅速，体积小。所以它非常适合做需要频繁启停的设备动力（如 PLUG 起家的叉车业务）或备用电源。 | 天然气vs氢能源， 天然气已有基础设施， 而且步骤少很多。
股票社区：
- Reddit。
- “Opting Out of Brokerage Share Lending / How I Learned to Burn the Shorts” # 哈哈哈， 太经典了。
- SA评论区。
出错信号：
- 他们正式开始， 或者有端倪开始， 给数据中心， 作为主要或备用电源供能
- 公司现金开始充裕， 不再有短期破产风险
学习笔记
网上 Thesis
2026-05-27 BBM视频
- 对比Bloom Energy。 # 不同的Fuel Cell， 但是有没有可能改道那？
- 把在建厂区的用电权卖给了数据中心公司。 # 合法吗， 现在好像真过了？
- 商业模式： 氢能源叉车， 卖氢能源 - 价格补贴。
- 正在减少Inventory， 对FCF有利， 但是不可持续。
- 现金的很大一部分， 是限制现金， 被银行限制的， 用于担保叉车的抵押贷款。 我的数字是无限制现金。 之后每个季度会解除限制50M左右。 当前现金估计会持续能持续到26年年底。
时效笔记
创建笔记
| 股票 | PLUG | |
|---|---|---|
| 最新财报 | 26Q1 | |
| 当前股价 | 2.95 | |
| Diluted Shares | 1.39 B | |
| Market Cap | 4.10 B | # 市值够大， 可以 |
| Revenue | 739.76 M | |
| Earning | -1.7 B | |
| PS | 5.54 | # 他的营收规模还是significant的 |
| PE | -2.44 | # 这个亏钱速度非常可以 |
| Cash | 223.19 M | |
| FCF (-SBC) | -721.4 M | |
| Cash Runway | 0.31 | # 现金不到0.3年了， 快了 |
| 稀释 3年 | 33.10% | # 稀释速度不错 |
| 稀释 1年 | 46.97% | |
| Short Float % | 25.58% | |
| Days to Cover | 4.13 | |
| Borrow Fee | 0.40% | |
| MC我预测 3年 | 2.16 B | # 假设50%回归现金价值 |
| CAGR | 13.77% | |
| 不可行自信 | 2.50% | # 不太自信， 毕竟他们氢能源叉车的业务是真的， 然后固态电池也是热点 |
| 有崩催化剂 | 0.50% | # 有， 现金已经不够烧了， 但是好像还能烧到年底？ |
| 无轧空风险 | 2.00% | # 有点的， 空头比例不低 |
| Letmo Score | 8.77% |
| SS计算 | PLUG | |
|---|---|---|
| 到期时间 | 2028-01-21 | |
| 到期时间 - 年 | 1.62 | |
| 行权价 | 3.00 | |
| 当前股价 | 2.93 | |
| Credit - 最坏 | -0.05 | |
| Credit - 对应 | 0.03 | |
| Credit - 最好 | 0.11 | |
| 年利 - 最坏 包费 | 0.14% | |
| 年利 - 对应 包费 | 1.83% | # 单股股价太低， II太低， 先不用SS |
| 年利 - 中间 包费 | 1.83% | |
| 年损 - 单程手续费 | 0.27% | |
| 年损 - 单程价差 | 1.69% |
当前持仓：
Total Gain Total Return Exposure Weight
-18,164.55 -39.52% -64,123.05 -4.84%
决定： 保持仓位。 在技术和需求是真的情况下， 单纯Unit Ecomany有问题。 氢能源作为商业能源太贵了。 搭上了当前数据中心能源的hype， 但是实际应该并不相关。