营收增长停滞， 盈利持续收缩， PE却依旧高的离谱

2026-09-02 当前观点： 营收增长完全停滞， 本就和估值不符的利润还在下降。 电车竞争激烈， 难以形成高毛利率。 储能业务和人形机器人在和中国的竞争中落后。 自动驾驶业务倒是很有潜力。 总体来说当前公司无法支撑其1.41T的估值和370的PE。 公司市值被严重高估， 做空有获利空间， 更能帮助对冲整体市场和AI风险。

2026-09-02 当前决定： 保持-4.59%的持仓。 公司市值被严重高估， 做空有获利空间， 更能帮助对冲整体市场和AI风险。

2026-09-02 当前仓位：

2026-09-02 交易记录：

2026-09-02 累计盈亏：

2026-09-02 技术路线： 电动汽车， 自动驾驶， 储能业务， 人形机器人。

• 电动汽车： 做的很不错， 但是在全球市场中， 中国产电动汽车追赶的很厉害。 美国和欧盟的保护主义政策给Tesla留下了一定的喘息空间， 但是利润率还是不可避免的受影响了。
• 自动驾驶： 这是我们最看好的一块。 最新的硬件+最新的FSD真的已经非常不错了。 目前在美国Tesla的自动驾驶是独一份， 这市场巨大。 但是从超长期看， 我们认为垄断无法持久。 自动驾驶最终会同质化， 像航运和航空一样， 变成只能拼价格的大宗商品型生意。
• 储能业务： 即使有美国现在的产业链搬回的政策大背景在， 我们依旧不看好在美国本土发展电池光伏制造业。 我们认为竞争优势在中国。
• 人形机器人： 饼画的很大， 实际进展太少。 中国各种公司在这方面已经出现了井喷， 而Tesla的进度却非常有限。 和中国相比， 美国也缺少相关产业链优势。 我们不看好。

2026-09-02 危险信号： # 那些需要让我们重新审视自己的观点和风险的信号。

• 公司营收和盈利重新开始稳定的增长。
• 自动驾驶出租车开始规模化铺开， 为公司贡献显著营收。