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重要摘要
2026-09-11 当前观点： 我们认为量子计算距离出现真正可用的能解决现实世界问题的产品， 还需要至少20年。 并且其市场会远远小于目前大众的认知。 量子计算不是新一代的传统计算机， 它不会也不能取代现有的传统计算机， 只是在面临一小部分特定的问题时， 量子计算因为其本质更贴近， 会有一定的优势。 QBTS这家公司不具备能力， 也并没有在尝试进行量子计算最前沿领域的科研和开发。 未来该领域的进展大概率会由超大公司比如Google IBM Microsoft的量子部门和政府支持的科研机构主导。 我们认为这家公司几乎是在骗投资人的钱， 不存在价值， 管理层大概也知道。 其中存在做空获利的空间。
2026-09-25 当前决定： 增加空仓从-4.67%到-6%。 目前唯二的两个核心归零做空， 对判断很自信， 后续如果出现大幅上涨会倾向继续加仓。
| 日期 | 代码 | 行为 | 数量 | 总额 | 成交价 | 之前权重 | 之后权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-25 | QBTS | Short | -1,234.00 | 21,579.0 | 17.49 | -4.66% | -6.00% |
2026-09-25 当前仓位：
| 代码 | 总股数 | 总平均成本 | 当前价格 | 收益 | 回报 | 敞口 | 权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| QBTS | -5,534.00 | 23.88 | 17.46 | 35,508.36 | 26.87% | -96,623.64 | -6.00% |
2026-09-25 交易记录：
| 日期 | 代码 | 行为 | 数量 | 总额 | 成交价 | 之前权重 | 之后权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-08-21 | QBTS | Short | -200.00 | 2,971.0 | 14.86 | ||
| 2025-08-25 | QBTS | Cover | 100.00 | -1,526.0 | 15.26 | ||
| 2025-09-15 | QBTS | Cover | 100.00 | -1,782.0 | 17.82 | ||
| 2025-10-07 | QBTS | Short | -85.00 | 3,009.9 | 35.41 | ||
| 2025-10-08 | QBTS | Short | -56.00 | 2,005.4 | 35.81 | ||
| 2026-02-26 | QBTS | Short | -1.00 | 20.0 | 20.04 | ||
| 2026-02-26 | QBTS | Short | -1,792.00 | 36,028.2 | 20.11 | ||
| 2026-04-15 | QBTS | Short | -100.00 | 2,027.5 | 20.27 | ||
| 2026-04-15 | QBTS | Short | -978.00 | 19,833.4 | 20.28 | ||
| 2026-04-17 | QBTS | Short | -1,209.00 | 26,077.6 | 21.57 | ||
| 2026-06-08 | QBTS | Cover | 4,221.00 | -108,521.9 | 25.71 | -8.30% | |
| 2026-06-08 | QBTS | Short | -4,300.00 | 110,553.0 | 25.71 | -8.36% | |
| 2026-09-25 | QBTS | Short | -1,234.00 | 21,579.0 | 17.49 | -4.66% | -6.00% |
2026-09-10 累计盈亏：
| 代码 | 多头 P/L | 空头 P/L | 总 P/L | 来源 | 当前持仓 |
|---|---|---|---|---|---|
| QBTS | 0 | 18,714 | 18,714 | Short | 是 |
2026-09-11 技术路线： 量子退火 Quantum Annealing（擅长优化问题）+ 门模型 Gate-model（通用量子计算） + 混合系统。
- 门模型： 后续通过收购别的公司宣布进军门模型的开发， 我们不认为这个公司有能力和资源进行前沿的通用量子芯片开发。 | Google IBM Microsoft 是这个领域目前的领先者。
- 量子计算综合： 我们认为现在大众有个误区， 量子计算不是下一代计算机， 它不会取代现有的经典计算机系统。 它是一个全新的系统， 在处理某些特定的问题时， 会更加的合拍， 因为某些现实中的问题就是更符合量子态。 但是我们认为这一类问题会是非常小众化低频率的。 1 - 现在距离成熟可用的商业化产品还非常远， 可能还有~20年。 2 - 就算有了成熟化产品， 需要这个产品的市场也非常小。 3 - 从现有证据上来看， QBTS并没有能力也没有在尝试在进行最前沿的量子领域科研。
2026-09-11 危险信号： # 那些需要让我们重新审视自己的观点和风险的信号。
- 量子计算解决、接近解决、或出现接近解决的可能， 一个现实世界中真正有需求的问题。
- 出现了一套成熟的开发量子算法的体系。
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交易记录：
| 日期 | 代码 | 行为 | 数量 | 总额 | 成交价 | 之前权重 | 之后权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-08-21 | QBTS | Short | -200.00 | 2,971.0 | 14.86 | ||
| 2025-08-25 | QBTS | Cover | 100.00 | -1,526.0 | 15.26 | ||
| 2025-09-15 | QBTS | Cover | 100.00 | -1,782.0 | 17.82 | ||
| 2025-10-07 | QBTS | Short | -85.00 | 3,009.9 | 35.41 | ||
| 2025-10-08 | QBTS | Short | -56.00 | 2,005.4 | 35.81 | ||
| 2026-02-26 | QBTS | Short | -1.00 | 20.0 | 20.04 | ||
| 2026-02-26 | QBTS | Short | -1,792.00 | 36,028.2 | 20.11 | ||
| 2026-04-15 | QBTS | Short | -100.00 | 2,027.5 | 20.27 | ||
| 2026-04-15 | QBTS | Short | -978.00 | 19,833.4 | 20.28 | ||
| 2026-04-17 | QBTS | Short | -1,209.00 | 26,077.6 | 21.57 | ||
| 2026-06-08 | QBTS | Cover | 4,221.00 | -108,521.9 | 25.71 | -8.30% | |
| 2026-06-08 | QBTS | Short | -4,300.00 | 110,553.0 | 25.71 | -8.36% |
累计盈亏：
| 代码 | 多头 P/L | 空头 P/L | 总 P/L | 来源 | 当前持仓 |
|---|---|---|---|---|---|
| QBTS | 0 | 18,714 | 18,714 | Short | 是 |
当前仓位：
| 代码 | 总股数 | 总平均成本 | 当前价格 | 收益 | 回报 | 敞口 | 权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| QBTS | -4,300.00 | 25.71 | 16.74 | 38,571.00 | 34.89% | -71,982.00 | -4.59% |
数据分析：
| 代码 | QBTS | |
| 下次财报 | 11-02 | |
| 股价 | 16.73 | |
| Diluted Shares | 370.84 M | |
| Market Cap | 6.20 B | # 市值很大很舒服。 |
| Revenue | 12.43 M | |
| Earning | -248.7 M | |
| PS | 499.13 | # 小到可以忽略不计， 并且没有增长趋势。 |
| PE | -24.95 | |
| Cash | 546.22 M | |
| FCF (-SBC) | -150.2 M | |
| Cash Runway | 3.64 | # 现金还很充足。 |
| PFCF | -41.31 | |
| 稀释 3年 | 42.79% | |
| 稀释 1年 | 22.69% | # 稀释速度很给力。 |
| Short Float % | 18.63% | |
| Days to Cover | 2.33 | |
| Borrow Fee | 0.51% | |
| 合理市值 | 604.0 M | # Total Tangible Assets. |
| 盈利空间 | 90.26% | |
| 亏损强度 | -3.21% | # 亏损强度不是很给力， 主要因为估值很高。 |
| 不可行自信 0-10 | 8 | # 挺自信的。 |
| 有崩催化剂 0-10 | 2 | # 没什么崩盘催化剂， 现金很充足， 市值还很高。 |
| 无轧空风险 0-10 | 5 | # 轧空风险不大。 |
营收趋势： 营收没能保持增长， 股票不停地稀释。 很让人安心。
外部观点
2025-01-18 WSM视频： "Quantum Value" Debunked
- QBTS声称其量子计算机“already useful today”。 有很多大客户比如Mastercard在用。 但是如果真的如此那为什么revenue还是只有这么可怜的一点点呢？ 大公司们大概率只是在实验， 而且并没有找到实际用处。
2025-03-16 BBM视频： Quantum Stocks Are Pumping Again. It's Even Dumber Than Last Time.
- QBTS的 “quantum supremacy” claims。
2025-05-22 BBM视频： Don't Be Fooled By D-Wave's Q1 Revenue Growth $QBTS
- Jülich Supercomputing Centre deal， 德国的一个科研机构。 13M。
- 量子计算解决方案尚未产生真正的商业价值。 我们同意这个观点。
- - - -
- 我们的确认： 我们打算单独做下研究， 寻找 Jülich 这个机构后续有没有任何网上发表相关的评论和进展。
- 从 hosted/合作部署，变成 Jülich 正式拥有。 不是 D-Wave 突然卖出一台完全新增的系统。
- 中立地看， 不要被情绪影响， 基于该系统至少已发表3篇论文， 这其实对技术可信度是加分的。
2025-05-30 Reddit WSB: Quantum Scamming Inc: The Big Short Nobody Saw Coming
- 很普通的分析， 他在做空QUBT QBTS。 有一点他说的我们同意， 就是即使Quantum真的出现了巨大突破， 赢家大概率也只会是IBM GOOG MSFT这些大公司的量子部门。
2025-08-16 WSM视频： Quantum Blockchain, Wall Street's Latest Scam
- QBTS CEO提出量子加密货币的概念。 有点离谱啊， 这真就是硬骗傻子呗。
- Hybrid Computing是合作时唯一能出一点有用数据的部分， 但是这个Hybrid到底是怎么Hybrid的呢， 很耐人寻味了。 | Former D-Wave Engineer: If I had to bet, I would say almost entirely the classical system.
- How do I know it's not just a GPU sitting in a big fancy box with D-Wave written on the side? And they never gave us a suitable answer.
学习量子计算原理
2014-08-24 P vs. NP and the Computational Complexity Zoo - hackerdashery
- P = 能快速求解
- NP = 能快速验证， 比如数独， 蛋白质折叠
- NP-complete = NP内最难的一类问题
- 量子计算只是在计算领域为我们提供了处理不同复杂性问题的全新视角。
2023-12-17 I made a (useless) quantum computer at home - Looking Glass Universe
- 状态制备 (State Preparation) -> 计算 (Computation) -> 测量 (Measurement)
- 量子位 (Qubit)
2023-12-22 What can my homemade quantum computer do? - Looking Glass Universe
- 量子计算机并非万能的“超级计算机”，其优势在于特定算法（如 Deutsch-Jozsa 算法）在处理某些特定问题时可能会不同于经典计算机
- Deutsch-Jozsa 算法演示： 视频通过一个“黑盒”谜题介绍了该算法，即如何仅通过一次计算判断一个函数是“平衡函数”还是“常数函数”
- 很有用， 终于concrete了。 但是， 普通计算机1次也能缩减范围一半啊。 所以这里量子的优势只是能以不同的方式缩小一半范围。 说不上是advantage。
2025-04-30 But what is quantum computing? (Grover's Algorithm) - 3Blue1Brown
- 🟢 这个好， 解释质量高好多， 不愧是我们最喜欢的科普频道之一。
- |ket>， 2^k possible output = k qubit， you only see the observation
- Grover 算法原理： 这是一个用于在N个未分类选项中寻找特定目标的算法。它利用了量子力学的干涉原理，通过反复进行“翻转符号”和“绕平衡态反射”的操作，将概率密度逐步聚集在目标解上，从而实现对经典暴力搜索的平方根级别加速。
- 作者对于 Oracle 预言机 的解释不够， 导致了一些不理解， 额外研究后明白了。
2025-05-04 Where my explanation of Grover’s algorithm failed - 3Blue1Brown
- sqrtN 对于目前所有的现实问题来说， 依旧是没有意义的。
2025-06-27 Why I Left Quantum Computing Research - Looking Glass Universe
- 剑桥大学 量子计算 Applied Math PhD。
- The hardware side is going well. The software side is not.
- Encryption: Shor's factoring algorithm 1994.
- Chemistry： “We conclude that evidence for such an exponential advantage across chemical space has yet to be found.” # This is scientists' way of saying no.
- Simulation / Material： 材料学， 比如室温超导。
- 我们的观点： 量子领域要真正爆发， 条件不只是成熟的量子计算机， 还要出现一套成熟的开发量子算法的机制。
公司具体分析和研究
- QBTS CEO Alan Baratz。
- 说的很多东西完全不make sense。 Quantum 虚拟货币， Quantum AI。 他自己知道自己说的东西有多离谱吗？ 他是正经科研PhD背景， 应该是知道的吧。 那就不是蠢， 而是坏了。
技术路线： 量子退火 Quantum Annealing（擅长优化问题）+ 门模型 Gate-model（通用量子计算） + 混合系统。
- 门模型： 后续通过收购别的公司宣布进军门模型的开发， 我们不认为这个公司有能力和资源进行前沿的通用量子芯片开发。 | Google IBM Microsoft 是这个领域目前的领先者。
- 量子计算综合： 我们认为现在大众有个误区， 量子计算不是下一代计算机， 它不会取代现有的经典计算机系统。 它是一个全新的系统， 在处理某些特定的问题时， 会更加的合拍， 因为某些现实中的问题就是更符合量子态。 但是我们认为这一类问题会是非常小众化低频率的。 1 - 现在距离成熟可用的商业化产品还非常远， 可能还有~20年。 2 - 就算有了成熟化产品， 需要这个产品的市场也非常小。 3 - 从现有证据上来看， QBTS并没有能力也没有在尝试在进行最前沿的量子领域科研。
股票社区：
- SA 评论区
- r/QBTSstock： 非常的天真可爱了， 大多数做多者完全不懂量子计算， 仇视做空者， 发言大多基于情绪。
当前观点： 我们认为量子计算距离出现真正可用的能解决现实世界问题的产品， 还需要至少20年。 并且其市场会远远小于目前大众的认知。 量子计算不是新一代的传统计算机， 它不会也不能取代现有的传统计算机， 只是在面临一小部分特定的问题时， 量子计算因为其本质更贴近， 会有一定的优势。 QBTS这家公司不具备能力， 也并没有在尝试进行量子计算最前沿领域的科研和开发。 未来该领域的进展大概率会由超大公司比如Google IBM Microsoft的量子部门和政府支持的科研机构主导。 我们认为这家公司几乎是在骗投资人的钱， 不存在价值， 管理层大概也知道。 其中存在做空获利的空间。
创建标题： 量子计算不会取代经典计算。
危险信号： # 那些需要让我们重新审视自己的观点和风险的信号。
- 量子计算解决、接近解决、或出现接近解决的可能， 一个现实世界中真正有需求的问题。
- 出现了一套成熟的开发量子算法的体系。
当前决定： 保持-4.60%的持仓。 后续如果出现大幅上涨可以考虑加仓。
考虑加仓
价格变动： 相比25年10月的高点， 下跌了61.74%。
合成空头：
| SS计算 | QBTS | |
|---|---|---|
| 到期时间 | 2029-01-19 | |
| 到期时间 - 年 | 2.32 | |
| 行权价 | 17.00 | |
| 当前股价 | 17.90 | |
| Credit - 最坏 | 1.85 | |
| Credit - 实际 | 2.33 | |
| Credit - 最好 | 2.80 | |
| 年利 - 最坏 单费 | 2.47% | |
| 年利 - 对应 单费 | 3.81% | |
| 年利 - 最好 单费 | 5.20% | |
| 总损 - 双程手续费 | 0.15% | |
| 总损 - 双程总价差 | 5.31% | # 太高了， 这波先直接空正股吧。 |
当前决定： 增加空仓从-4.67%到-6%。 目前唯二的两个核心归零做空， 对判断很自信， 后续如果出现大幅上涨会倾向继续加仓。
| 日期 | 代码 | 行为 | 数量 | 总额 | 成交价 | 之前权重 | 之后权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-25 | QBTS | Short | -1,234.00 | 21,579.0 | 17.49 | -4.66% | -6.00% |
当前仓位：
| 代码 | 总股数 | 总平均成本 | 当前价格 | 收益 | 回报 | 敞口 | 权重 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| QBTS | -5,534.00 | 23.88 | 17.46 | 35,508.36 | 26.87% | -96,623.64 | -6.00% |