核心 Thesis
D-Wave 有真实硬件，也有独特的量子退火路线，同时在推进门模型。我的空头观点不是“完全没有工程”，而是当前市值假设的商业价值远远超过现有证据。
即使未来出现重大突破，我也认为 IBM、Google 或 Microsoft 内部的大型研究团队更可能获得相当一部分价值。
技术判断
量子退火主要针对优化问题，门模型追求更通用的计算。硬件和软件都重要。一台成熟机器如果没有成熟的量子算法开发体系，也不能组成成熟产业。
部分量子加速能把 N 降到 sqrt(N)。数学上当然有意义，但对许多现实问题仍可能没有商业意义。化学和材料领域的广泛指数优势，也远没有宣传摘要暗示得那么确定。
市场可能错在哪里
很多投资者从“量子力学是真的”直接跳到“这家上市公司会赚很多钱”。中间缺失的步骤包括纠错、扩展、算法、客户工作流和经济性。
小型研究合同和论文能提高技术可信度，但还不能证明存在可规模化商业市场。
主要风险
技术进步不是线性的，一个可信的现实世界结果就可能快速改变市场预期。公司也通过高价发行积累了大量现金，因此弱经济性未必会很快变成生存压力。
什么会证明我错了
- 量子系统解决或接近解决一个现实中有明确需求的问题，并展示可防御优势。
- 出现成熟、可重复的商业量子算法开发体系。
- 收入开始反映重复生产使用，而不只是研究和实验。